过去几周，三件事帮助我认清了这场危机。首先，我重读了海曼•明斯基(Hyman Minsky)的大作《Stabilizing an Unstable Economy》。其次，我与尊敬的同事和朋友约翰•凯(John Kay)一起讨论了监管的未来。*最后，本周一，我在维也纳举行的Swift International Banking Operations Seminar上主持了一个关于这场危机的会议。
后一场讨论围绕4个问题进行。出了什么问题？最糟糕的时期是否已经过去？金融机构的教训是什么？政府的教训又是什么？以下是我目前对这些问题的回答。
出了什么问题？答案很简单：明斯基是对的。长期的快速增长、低通胀、低利率和宏观经济稳定滋生出自满情绪和承担风险的更强意愿。稳定会带来不稳定。和以往一样，创新——证券化和表外融资等等——在这个故事中占据了很大篇幅。正如明斯基所警告的那样，过度信任没有监管的市场是一个陷阱。
这是美国过去10年所经历的浪子历程。但它并不孤独。股市和房地产价格泡沫也影响到欧洲部分国家。不过，这对于英国尤为重要。
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