美国、德国和英国的国债利率都已跌至历史最低水平。10年期美国国债收益率不到2%，创下自美联储(FED) 1953年开始发布市场数据以来的新低。10年期通胀保值国债收益率为零。这几乎是不可想象的收益率水平，带有深刻的负面含义。只有当市场预期资本需求和通胀水平将不值一提时，利率才可能被推低至如此水平。国际货币基金组织(IMF)周二的报告非常正确：美国和欧洲正处在经济衰退的边缘。
对于美国和西欧经济体来说，在失业率出于如此高位的情况下，再一次陷入衰退将是一场灾难。恐慌的消费者、企业和市场将进一步紧缩开支，加速经济下滑。疲弱的劳动力市场将雪上加霜，本已极为庞大的财政赤字和政府债务也面临同样的命运。
总体而言，我们正面临1937年的历史重演的严峻危险——那一年，美国从大萧条(Great Depression)中复苏刚刚3年，就又再度陷入了衰退。不幸的是，对于利率的疯狂下降，我们找不到其它可信的解释。诚然，货币政策极度宽松，这控制了短期利率。避险心理也在起作用。但这些都无法解释当前的低利率。债市通常通过反向收益率曲线——长期利率低于短期利率——来预示经济衰退。从技术上讲，眼下不可能出现这种状况，因为短期利率已经为零。但近期长期利率的走势差不多具有相同的意味。
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