在帮助解决眼前这场危机方面，欧洲央行(ECB)能够做的远不止现在这些。在过去几周里，欧洲央行扩大了国债购买计划，帮助欧元区银行填补了美元资金缺口。它还需要下调利率。
很快，欧洲央行就将承受把债务货币化的压力。德国宪法法院的裁决和德国政府内部反欧元情绪令人震惊的高涨，使得欧盟(EU)不太可能通过发行欧元区债券和建立财政联盟，在短期内解决这场危机。因此，欧洲央行就成为保卫欧元的最后一道防线。这道防线管用吗？
纯粹从技术层面来说，是否发行欧元区债券，或者欧洲央行是否购买全部债务，其实并不重要。欧洲央行的债务就是一种隐性的欧元区债券。与欧洲央行管理委员会的几位德国人所说的不同，我们目前还没到那种地步。欧洲央行证券市场计划的规模约为1500亿欧元，实际上不足以影响到宏观经济。有人可能会认为，它帮助稳定了金融体系，进而稳定了货币政策的传导机制。但是，一旦你将这一计划的规模提高至比如1万亿欧元，你就越过了货币操作的界限。届时，你实施的将是财政操作。
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