【编者按】随着中国三季度经济数据公布，各类指标背后解读耐人寻味，实体状况与经济数据之间的鸿沟如何弥合？中国经济真实增长状况如何？投资拉动的模式能否持续？谁将是下一个增长点？FT中文网近期陆续推出《投资下滑下的中国经济》专题，欢迎关注，编辑事宜，联系jin.xu@ftchinese.com。
关于中国主要经济数据的持续下行，各方面已经给出了很多解释。但有一个问题似乎还没有充分探讨过，那就是目前中国宏观经济政策的“名”与“实”，究竟是不是一致？
当前中国官方的宏观经济政策表述，主要有三个层次。第一个层次是“稳中求进”的“工作总基调”，第二个层次是“宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底”的“政策原则”，第三个层次是“积极财政政策”和“稳健货币政策”的“宏观政策取向”。从中国经济当前的发展阶段和经济形势来说，这三个层次的政策定位应该说非常全面、非常正确。但问题的关键在于，实际执行的宏观经济政策与这套政策表述真的一致吗？
从财政政策角度看，中国今年的预算赤字率为2.3%，比去年的2.1%略高，似乎符合“积极财政政策”的取向和“财政政策要更有力度”的要求。但在中国的经济现实中，“实际有效”的财政赤字是由预算内赤字和预算外赤字两部分组成的，后者主要是地方政府举债进行各类投资时形成的财政赤字，其规模远高于正式财政预算设定的赤字。在去年对地方政府债务融资进行清理规范后（著名的“43号文”），地方政府原有的融资渠道很多被堵死，新开的规范融资渠道则非常有限，规模数万亿的地方政府债务置换仅仅解决了存量债务的成本问题，却无助于维持真实财政支出规模。粗略估计，今年地方政府实际赤字规模的下降幅度在万亿级，远远超过预算内赤字的增量，实际的总赤字率大约比去年低2个百分点。如果考虑强力反腐背景下地方政府行为模式的改变，实际财政支出规模的缩减幅度将更为可观。财政存款余额屡创新高，正是这种支出缩减的反映。所以，中国的财政政策名为“积极”，实际却是紧缩的，这是第一个“名实不符”。