国债和国债市场拉开了中国证券市场序幕
早在1969年，中国人民银行正式并入财政部，直到1978年之后，人民银行才从财政部分出来。1979、1980两年中国财政连着两年巨额赤字，在编制1981年财政预算时，财政部官员提出积极财政平衡说：建议发行国债。于是，在严酷的经济形势和政府改革推进时面临到处要钱的局面中，1981年7月国务院决定恢复发行国债。财政部首次发行49亿元国库券（发行对象为单位）。1982年7月财政部首次向个人发行国库券。
插图1:国库券样张
国债发行初期，采用的完全是非市场化的手段，变成了单位机构和个人严重的经济负担，甚至采取了党员干部带头、硬性摊派、工资里预先扣除等措施来保证当年国债发行任务的完成。
由于国债一级市场的非市场化方式和二级市场根本不存在，这就造成了市场流通的冲动和欲望，只能自发地在市场涌现出大量的黑市买卖和黄牛。
在保证每年国债发行任务的强大压力下，财政部在1988年3月上报了《开放国库券转让市场试点实施方案》，4月起先开放了上海、深圳、沈阳、哈尔滨、武汉、重庆和西安等7个城市可以买卖国库券，6月又放了54个大中城市，1991年3月，全国约400个城市都放了。
国债成了中国证券市场出生的第一批上市品种候选者，揭开了中国证券市场发展的序幕。
上海证交所自主创设的国债期货交易
1990年以前，国库券一直是靠行政分配的方式发行的。国债的转让流通起步于1988年，1990年才形成全国性的二级市场。1992年底，国库券的转让价格大大跌破面值，5年期券只标价80多元，扣除应有利息，已蚀本金20多元。我国从1981年到1995年间，发行国债4509.33亿元人民币，个人投资者普遍把国债作为一种变相的长期储蓄存款，很少有进入市场交易的兴趣。
1992年12月28日，上海证券交易所为促使国债一级市场发行顺利和二级市场交易的活跃，首次设计并试行推出了12个品种的国债期货合约。这种金融工具创新，能够带动国债市场的发展，正合了中央政府的心意，由于相关的法律法规是空白，行政控制还鞭长莫及，因此也获得了某种程度的默许。
国债期货存在的两年期间，确实带动了整个国债市场的发展：1、促进了国债现货市场的发展，统计显示，国债期货推出前的1993年1月到5月，国债现货成交总额为21亿元，日成交0.19亿元，国债期货推出后的1994年同期国债现货成交总额达到378亿元，日均成交3.74亿元，分别是前者的18.5倍和19.7倍，大大提高了市场的流动性。2、促进了国债价格的发现，国债期货推出后，对现货的价格带动明显，市场中以1992年5年期为代表，国债现券从1994年1月开始走出长期滞留的面值最低谷，并在随后一年出现了25%的升幅。一些合约价格得到了正常发现，国债期货市场价格发展为我国国债发行规模、年收益的确定、期限结构安排等都提供了决策依据。