不过,将支出进一步降低至力拓乐观认为的“生存水平”——资本支出仅25亿美元——会很危险。维持性资本支出一般是审计人员所准许的、避免高额折旧费的最低支出,让资产所有者很难出现转机。
缩减铁矿石产量——力拓收益的引擎,占其运营收益近一半——是一种极端措施。在抵御收购期间,力拓提出了将铁矿石产量扩大逾两倍的计划。力拓的估值反映出其增长选择余地的减少:该股目前的远期市盈率不足3倍,大约是矿业平均水平的一半。在下月公布集团年度业绩时,力拓董事长保罗•斯金纳(Paul Skinner)将披露更多关于项目延期的细节,届时,他应会面临艰难的局面。当合并在即时,他拒绝与必和必拓高层合作,却在大宗商品市场的顶峰时期举债收购了加拿大铝业(Alcan),目前看来,他的这些决策比以往任何时候都更值得质疑。
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