这一建议在理论上是有道理的。每一个重大的国际资金池,都已将房地产风险从银行转移到该国股市。现金拮据的开发商可能巴不得有机会分散筹资途径,即使这意味着以折扣价将房地产售予某个房地产投资信托基金。而投资者面对拥有一部分亮丽大厦或购物中心的机会,很容易被打动。
但是,任何依靠杠杆来增进回报的工具,都是典型的牛市玩艺。英国各房地产投资信托基金遭受了最沉重的打击,如今它们的定价反映出,市场认定房地产价值从峰顶至谷底将出现50%的跌幅,比上世纪90年代的下滑严重一倍。它们也许不会很快复苏,因为净营业收入的恶化(空置率上升、租金下跌、促销激励更大)往往滞后于经济周期。作为回报率的一大推动力,房地产销售呈现疲态:上周二,中国最大的上市开发商万科(Vanke)表示,去年销售额下跌约9%,其中12月份的跌势尤为剧烈。
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