“世易时移，变法宜矣”，随着全球利率环境和人民币汇率运行基准条件的变化，中国宏观政策“持续用力、更加给力”正在迎来新契机。
我们使用随机森林模型分析了外汇储备、中美国债收益率和进出口等经济金融变量对美元兑人民币汇率的影响，发现外汇储备的增加通常伴随着人民币的升值，而中美国债收益率通过跨境资本流动对汇率变化具有重要影响。不仅如此，不同的物价形势会导致这些变量与人民币汇率之间的关系发生变化，为理解汇率与市场行为的互动提供了新的视角。
随机森林模型的预测结果显示，受益于低物价抑制效应的释放、美联储降息的落实以及中国逆周期政策的加强等内外部因素，人民币已进入温和升值通道，为提振信心和预期带来了帮助，并为宏观调控适时加力创造了条件。
随机森林模型对汇率预测的应用
汇率预测在金融市场中具有关键作用，而有效地建模和综合评估众多影响汇率的因素是一个重要挑战。我们采用随机森林模型对美元兑人民币（USD/CNY）的汇率变化进行了预测，并分析了不同宏观经济金融变量的影响权重。随机森林模型凭借其非线性特性和处理高维数据的能力，能够充分捕捉汇率变动与多种变量之间的复杂关系。通过该模型，我们得以有效量化每个变量对人民币汇率的影响程度。特征重要性分析显示（见图1），外汇储备的权重最高，表明其在人民币汇率变化中具有显著的预测作用。其次是中美国债收益率，这一因素对跨境资本流动和汇率波动具有较强的解释力。
图1：随机森林模型中影响人民币汇率因素的重要性分布
资料来源：iFinD，工银国际测算
首先，在使用随机森林模型进行预测时，我们发现外汇储备的变化往往与人民币升值呈正相关。具体而言，当中国的外汇储备增加时，通常预示着人民币相对美元的升值。这是因为外汇储备的增加意味着国家能够更有效地干预外汇市场，稳定本币的价值。同时，外汇储备的积累通常反映了国际贸易顺差的扩大，资金流入推动人民币需求上升，进而促使人民币走强。