在强力的政策打压下，中国沿海几个城市不断飙升的房价，总算有了停歇之意。7月23日，住房和城乡建设部等8部门日前发布关于持续整治规范房地产市场秩序的通知，明确提出，力争用3年左右时间，实现房地产市场秩序明显好转，违法违规行为得到有效遏制，监管制度不断健全，监管信息系统基本建立，部门齐抓共管工作格局逐步形成，群众信访投诉量显著下降。
伴随着国家层面的长期调控规划出台，一时间有人看空房地产，也有人继续看多。笔者认为，从一个相对较长的时间维度来看，中国的房地产业开始进入了一个“新时代”，这个“新时代”更加强调公平，也意味着市场的力量开始下降。如何理解目前的房地产市场，未来这个市场会走向何方？
房地产是一个典型的金融现象，与此同时，另一个典型的特征是量为价先。本轮房地产价格的大幅飙升也符合这两个基本特征，房地产成交量从去年第二季度开始明显上升，伴随着全年的社融总量创下天量，房地产市场开始出现局地井喷。
与此同时，一些有趣的金融现象值得关注。以上海为例，2020年大约成交了40万套房子，其中7成左右是二手房，房子的套均价大约在300-400万元左右，也就是说在2020年上海的房地产总成交量在1.2-1.6万亿元左右，大约比2019年高出30%。但有意思的是，2019年和2020年上海的住房抵押贷款的增量均为1000亿元左右，按照大约3-7成的首付比例，1000亿元的新增贷款大约只能撬动2000亿元左右的房地产成交量。换句话说，绝大多数的房产成交背后不是依靠抵押贷款来进行的。这其中自然有存量资金，即有家庭将以前的房子卖掉再购置新的房产。与此同时，不可否认的是，也有人全款买房后再将房产抵押，以“经营贷”的形式来套取资金，并可能用于再次购房。到了2021年，上海在上半年的新增房地产抵押贷款就超过了1000亿元，从某种程度上也表明更多的首次购房者在跑步进场。