新冠疫情之下，美元再度走强，但港币兑美元也在不断走强，在4月中触碰到了联系汇率制度的港币兑美元交易区间的强侧7.75，并引发了香港金管局的被动入场干预。这一时间成为让市场颇为吃惊的现象，港币汇率虽然挂钩美元，但却并不是百分之分等于美元，香港的经济前景在疫情和全球动荡中，也不是很让人看好。更别提去年在香港政治动荡之时，还有很多人担心联系汇率制度会土崩瓦解。到底港币为何会在美元的走强浪潮中成为一个更强的货币呢？
在笔者看来，港币走强的原因根本上来说只有一个——央行的干预。事实上，在过去的两年中，港币一直在交易区间的弱侧7.85一线，这也引发了香港金管局的干预——跟眼下我们看到的干预本质上是一样的，但方向相反。从技术上来说，港币对美元的交易区间只有1毛钱，因此触碰到交易区间并不鲜见，一旦触碰到任何一侧的交易区间，香港金管局作为香港事实上的央行，就有义务为市场提供流动性，来保证外汇市场的正常运转。
而在过去两年的干预中，香港金管局动用了多少弹药呢？说起来会让人吃惊，在2018年香港金管局干预总量为132亿美元，2019年的干预总量为28亿美元，而香港的外汇储备则高达4300亿美元。换言之，即使在看似风雨飘摇之际，香港金管局的实际干预规模也十分有限。那问题是，为什么市场尤其是号称秃鹫的对冲基金们不去攻击香港的联系汇率制度呢？
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