囿于表象，一叶障目而不见泰山；把握本质，一叶知秋而通晓时局。2016年美国总统大选已进入冲刺阶段，系列电视辩论正将气氛推向高潮。本次大选的诸多热点话题，虽然短期内被津津乐道，但长期内并不会对美国经济产生太大实质影响。相反，镁光灯外的一些深层趋势，却正在悄然改变美国经济的前景。
美国大选，结果固然重要，然而，大选本身的长期影响可能更加重要。基于AD-AS理论模型分析美国大选的表层热点和深层趋势，无论结果如何，大选本身都将延缓结构性改革、增加货币政策不确定性并触发民粹主义风险，进而对总供给形成负面冲击，抑制美国全要素生产率的改善。我们希望，通过理清美国大选的“表”与“里”，投资者能够筛除短期干扰，更前瞻、更客观地把握美国经济的长期趋势。
新闻是浮躁的，理论是严谨的。我们将2016年美国总统大选纳入总需求总供给模型，以进行理论推演。从美国经济AD-AS模型可知（详见附图），主张大规模减税、减少政府干预的特朗普将导致短期需求曲线左移，支持增加税收、加强政府干预的希拉里将导致短期需求曲线右移。然而，在长期供给曲线垂直的情况下，无论短期需求曲线如何移动，美国经济的总产出均不发生变化。因此，从中长期看，大选结果对美国经济增长的实质影响非常有限。相应地，围绕竞选结果的诸多热点话题，虽然表面上备受瞩目，但实质上并不具有现实意义。具体而言，这些表层热点包括如下三个方面：
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