据说，牛市爬上了一堵忧虑之墙。当然有很多忧虑的理由。然而市场却不再攀升，显示牛市已经终结。由于股市早已估值过高，这一点并不会让人吃惊。
标准普尔(Standard & Poor)的美国股市综合指数，自2014年6月以来实际上在原地踏步。根据罗伯特•席勒(Robert Shiller)经周期性调整后的市盈率，只有在1929年和2000年破裂的灾难性泡沫期间，美国股市的估值才显著高于当前。席勒教授广为人知的估值指标并不完美。然而，它提供了一个警示，即股市估值已经太高了，持续的牛市可能十分危险。
更重要的是，目前正在发生一轮投资组合调整。其中最重要的变化，发生在人们对新兴经济体经济和金融前景的看法。受其影响，资金如今正流出新兴经济体。这些外流资金正在推动美元走强。考虑到这一点，美联储(Fed)收紧货币政策的决定看起来似乎是一次重大错误。
在新的《全球经济展望》(Global Economic Prospects)报告中，世界银行(World Bank)向人们呈现了外界对新兴经济体（以及新兴经济体内部）幻想破灭的程度。该行指出，20个最大的发展中国家中，半数国家的股市比2015年的峰值下跌了20%或以上。大宗商品出口国（包括巴西、印尼、马来西亚、俄罗斯和南非）和遭遇不断攀升的政治风险的大型发展中国家（包括巴西和土耳其）的货币，不管是兑美元汇率还是贸易加权汇率，都跌至多年低点。
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