红颜弹指老，刹那芳华。距离2005年7月21日人民币汇率形成机制改革，不觉已经有10年时间。2005年6月底至今，人民币兑美元、欧元与日元分别升值了26%、32%与34%，人民币的名义与实际有效汇率更是分别升值了46%与56%（后者考虑了中外通胀率差距）。抚今追昔、展望前程，当前是一个绝佳的时点。
汇改10年，中国央行取得了什么成就呢？
最大的成就，就是纠正了人民币汇率的持续低估，使得中国的内外资源配置更加均衡。21世纪初期，中国存在经常账户与资本账户的持续双顺差，且经常账户顺差占GDP比重在2007年一度高达GDP的10%。作为双顺差的结果，中国的外汇储备一路飙升，最高接近4万亿美元。上述格局背后，至少意味着两种失衡。失衡之一，是通过刻意压低国内要素价格，中国人在持续补贴外国人。失衡之二，是资源过度集中在制造业，造成制造业发展过度而服务业发展不足。外汇储备的飙升还使得中国央行面临着越来越大的资产负债表“估值风险”——即美元汇率贬值造成央行资产缩水的风险。最后，为避免外汇储备上升造成国内流动性激增，央行还通过发行央票与提高法定存款准备金进行了大规模冲销，这些冲销举措既提高了央行的冲销成本，还是对商业银行体系与居民部门的征收的隐形税负。
随着人民币汇率（特别是人民币有效汇率）的显著升值，中国的国际收支失衡已经显著缓解。其一，国际收支双顺差的格局在2012年由于欧债危机恶化导致短期资本流出而首次被打破。2014年第4季度至2015年第1季度中国已经连续四个季度面临经常账户顺差与资本账户逆差的新组合；其二，中国经常账户顺差占GDP的比率，在2011年至2014年期间已经连续四年低于3%，这意味着人民币有效汇率已经相当接近于均衡汇率水平；其三，在人民币汇率升值的压力下，中国出口部门的附加值水平显著提高；其四，近年来第三产业占GDP比重已经持续超过第二产业占GDP比重；其五，中国外汇储备规模已经停止上升，最近几个季度甚至在持续下行；其六，金融机构外汇占款增量已经有过去每月2000亿元人民币左右的水平，下降至目前的在正负之间波动的水平，这意味着央行的冲销压力已经基本消失。中国央行甚至开始寻求主动发放基础货币的新机制。换言之，汇改10年以来，人民币汇率向均衡水平的运动使得中国显著改善了国际收支失衡，优化了资源在国内外之间以及国内部门之间的配置。