【编者的话】中国股市近三周跌幅近30%，这引起了国内外各方的高度关注。人们不禁要问，中国股市究竟怎么了？未来还可能会继续发生什么事情？中国的监管当局和市场参与者应该如何应对这些变化？作者试图对这几个问题提出自己的见解。
近期中国股市的大幅调整反映了市场中积累的问题，需要监管当局和市场一起去就事论事的解决。但是也不宜过于悲观。中国股市在经济基本面上并不存在2008-2009年美国金融危机之前的重大隐患。
维持稳定和有效率的股票市场。对内和对外意义都很重大。对内，我们要维持改革开放的稳定环境，为启动下一步金融改革和全面深化经济改革赢得时间。对外，我们要维护和提振中国在世界的形象，使得中国真正成为一个和他的经济体量相当的负责任的大国。使得中国更好的引领世界经济复苏和发展，提振全世界经济恢复和发展的信心。
中国股市怎么了？
近期A股大幅调整，是在持续近一年的牛市背景下发生的。经济进入“新常态”以后，经济增速放缓，但是，由于公众对政府强力推进改革的预期，以及大量资金从房地产等行业撤出并进入股市，导致中国股市大幅上涨。过去12个月，上证综指从2000点开始一路上扬到5200点；即便是经过三周的股价大调整，截至本周一仍然站在3700点上方；此外，中国股市在过去12个月的回报率仍然在世界各资本市场上位居前列。这些都是在整个中国经济形势并未明显好转的前提下发生的。可以说，前期股市大幅上涨并没有经济基本面利好的支持，因此近期股市暴跌，正是这种不可持续性的具体体现。
伴随着股市大幅上涨，监管部门也越来越担心上涨难以为继，最终可能会以暴跌收场。这一局面有点类似于在经历了2006到2007年A股大牛市之后，在2008年的巨幅下调。为了避免再次发生类似的股灾，监管部门以各种方式提示风险，并且出台措施，希望抑制股票价格继续大幅攀升。进入4月份以来，随着股市一路上扬，证监会加大对风险的提示，更加严厉地规范融资融券，并且要求不得以任何形式开展场外股票配资和伞形信托。另外，证监会试图加快IPO发行速度，以抑制股价过快上涨。这一系列政策措施和信号的综合政策效果最终体现，即市场情绪反转。
还有一点不得不提的是，伴随着牛市兴旺发展，一系列新的金融改革试点方案陆续推出，新的交易工具以及新的市场不断地被打开（比如融资融券，新三板以及上海证券交易所战略新兴板）。这些加速了中国的金融现代化进程的同时，也客观上导致中国的资本市场急剧扩容，价格弹性增加。很多工具并没有经过长期的试错磨合，在使用初期，出现各种问题的可能性较大，短期内反而有可能对市场产生较大的下行压力。
另外，伴随着新一轮牛市的行情，交投极为旺盛，大量的新投资者入市。他们没有经历过前几轮中国股市的大起大落，心理承受能力较弱。一旦遇到股市快速下行，他们的情绪容易急剧反转，从“贪婪”快速转为“恐惧”。大量投资者的情绪同时反转，就会造成恐慌和踩踏，带来系统性风险。这批投资者中，除了有80后、90后，还有很多是已经退休或者接近退休年龄的“大妈”型投资者。这些投资者，有不少是拿出自己的退休养老储蓄进入股市。