中国人民银行的货币政策工具框架似乎正在出现一些重要的变化。传统的货币政策工具，如调整基准利率与存款准备金率，自2012年下半年以来被束之高阁。而在过去的一两年里，央行主动引入了一些新的政策工具，如短期流动性调节工具(SLO)、常备借贷便利(SLF) 、定向降准、再贷款和最近市场瞩目的抵押补充贷款工具(PSL)。
从传统货币政策工具的角度而言，政策利率离零利率尚有很大距离，而高达20%的存款准备金更有足够的下调空间。那么，在稳增长的努力中，为什么央行舍弃传统的政策工具不用，而转而采用这些新的政策工具？
一个重要的原因是传统货币政策工具下的传导机制出现了问题。每每央行降准或降息，信贷往往流向房地产、地方政府和一些产能过剩行业，而新兴产业、技术创新领域和小微企业仍然面临融资难、融资贵的问题。这导致金融体系风险的上升和经济结构失衡的进一步加剧。因此，在创新货币政策工具的过程中，一个非常明显的特征是“定向”，也就是流动性/信贷支持同某些领域的信贷发放直接挂钩。如同央行在货币政策执行报告指出的，通过这些政策工具“引导金融机构更有针对性地支持实体经济发展”。
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