本周期内10年期美国国债收益率已经触底了吗？若是在今年年初，投资界的回答会是一个响亮的“是的”。现在，人们又不那么确定了。
10年期国债收益率从3%降低至2.5%，已成为2014年的“痛苦交易”之一。但是，这并非因为下跌50个基点是异常之事，而是因为它提醒投资者，美国国债收益率下跌趋势仍未走到头。
然而，我们仍然相信，我们已见到了这一周期的10年期国债收益率低点。
有三个理由认为，债券牛市的鼎盛时期可能已经过去了。第一，我们认为，货币政策的把握已出现体制转变，对债券不利。
从1979年保罗•沃尔克(Paul Volcker)开始执掌美联储(Fed)到雷曼(Lehman)倒闭，央行基本上实行聚焦于物价稳定的“对债权人友善的”货币政策。
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