“休克疗法”救不了日本

为结束长达20年的经济停滞，日本央行出乎意料地宣布将实施休克疗法。央行行长黑田东彦表示, 在两年时间内将注入1.4万亿美元资金，货币基础在明年底前将翻倍至2.9万亿美元。日本央行这一激进的破釜沉舟的做法引起国际金融市场的剧烈震荡, 受其影响，4日美国股市强劲上涨,抵消了美国就业数据低于预期的利空影响。

日本在遭遇百年来最严重的地震、海啸和核泄漏的复合型灾难打击后，两年来，经济复苏步履艰难。产业竞争力已不敌欧美和韩国公司，家电、半导体、芯片等过去的优势领域如今不断被蚕食，与苹果和三星的产品不断形成全球性热卖潮流相比，日本公司近年的热销产品泛善可陈。地震中，日本人的冷静和有秩序给世界留下了深刻的印记，外国人大批撤离而在海外日本人大批回国，他们为支持灾后重建抛售海外资产而购买日元，因此大地震后的日元一度强劲升值，结果日本央行不得已求助七国集团联手干预市场，来缓解日元升值的压力。

日本的官方外汇储备超过1万亿美元，加上民间的外汇储备高达8万亿美元，而日本的经济总量占全球的1/8。大地震对其汽车、家电等产业链造成了巨大冲击，经济损失相当于外汇储备的总量。换了任何一个国家，遭此厄运后也会必然出现货币贬值、经济衰退的结局。实际上，在短暂的升值后，日本央行大举出钞，支持日本企业的灾后重建和经济复苏，而日本政府债务已达到GDP的220%，金融市场对天量的政府债已越来越难以消化吸纳，日元小幅升值导致的利率上升都可能导致其财政的破产，因而日本央行必须不断地通过买进国债来维持低利率，从而最终达到让日元贬值的结果。相对于美联储三轮实施量化宽松的过程，考虑到日本经济规模，日本央行此次的“休克疗法”与美国的多轮“量化宽松”在规模上不分伯仲，并且遗患无穷。