欧元区要想自救,就得面对真正的危机:银行业领域的危机。正如加文•戴维斯(Gavyn Davies)所指出的,人们把太多时间花在了财政政策上,而欧元区面对的生死存亡威胁,其实是疲弱经济体的银行信贷持续崩溃。没错,财政政策很重要,但辩论通常被框定在“紧缩”(加大削减赤字)与“增长”(加大赤字支出)之间,这对货币联盟的生存是一个严重干扰。
欧洲和美国之所以会在2008年爆发金融危机,是因为本世纪头十年的放松监管以及美联储(Fed)和欧洲央行(ECB)释放过多流动性造成银行过度放贷。过多的流动性流入了各式各样的次优借款人。美国、英国、爱尔兰和西班牙出现了住房市场泡沫;冰岛出现了企业收购泡沫;而希腊则出现了公共部门支出狂潮。
当2008年宽松信贷结束时,银行业部门陷入了过度举债和资本金不足的局面。银行资产(包括抵押贷款支持证券、企业收购和政府债券)大幅缩水,银行资本因此骤减。雷曼兄弟(Lehman)破产引起了金融恐慌,银行停止了彼此放贷,也不再向蓝筹股公司放贷。流动性逐渐枯竭。美国和欧洲经济陷入严重低迷。
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