两年多来，我们见证了一些欧洲国家的经济灭亡。这很快导致金融界对欧洲南部几个外围国家的健康状况进行系统性评估，随后是投资评级大幅下挫，这些国家的国债收益率飙升。在欧洲央行(ECB)继续提供援救方案之际，很多人现在正在寻找下一个将遭受金融袭击的国家，甚至在揣测欧元本身能否生存。
一些分析师认为，西班牙是欧元的最后一个堡垒。我们不这样认为。我们认为，欧元的最后一战将在风景如画的意大利海滨展开。就欧元的生存而言，意大利要么将成为英雄，要么将成为狗熊。多数欧洲政客非常希望对几个成员国的“挤兑”将结束，同时希望其援救能够恢复信心。不幸的是，这一梦想很可能破灭，因为下一张多米诺骨牌——西班牙——正受到偿付能力分析的严密审查。
西班牙的未偿付国债规模几乎是希腊的两倍，该国有着众所周知的弱点——即经济死气沉沉，失业率超过20%，房地产市场毁灭性崩盘以及由此导致的银行业危机。即便实力更强的欧元区伙伴国、西班牙央行以及国际货币基金组织(IMF)做出的总债务假设不断上升，但对西班牙进行潜在纾困的必要性不仅是可能的，而且是可控的。
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