随着有关美国金融改革的论战似乎终于即将划上句号，我们是否都应感到更安全，也更确信危机不会重演？毕竟，这场危机（包括衍生品）的根本原因已经找了出来，并且得到了解决。各国政府也采取了相应措施，预防涉及整个系统的纾困行动。
我们由衷地认同金融改革的必要性，支持金融改革法案中众多有关衍生品的条款。但是我们已经解决了金融危机中真正发生的问题了吗？还是我们放任真正的凶手潜伏了起来，随时准备重新露面，给金融系统造成更多的不稳定？
今天我们可以清楚地看到（三年前也很清楚），这个凶手就是房地产风险敞口。在低劣的放贷标准与糟糕的风险管理推动下形成的不良贷款，造成并推动了这场危机。
当然，衍生品也扮演了一定角色。无论是过去还是现在，这些金融工具都是对冲与接手风险的手段。一些市场参与者利用它们来接手房地产风险。但历史证明，造成危机的不是产品本身，而是基础的风险纪律。1989-90年的储贷危机，80年代的日本楼市泡沫，以及1837年的经济大恐慌等事件，发生的时间和地点不尽相同。但它们和其它危机都有一个共同点：涉及房地产价值及风险敞口的风险管理标准和业务实践日益放松。
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