又一次，我们听到了旧经济信条的呼喊：在一切已太晚之前悔悟吧；财政错误的代价将是灭亡。但现在已到了紧缩的时候吗？我对此表示怀疑。至少，我们必须认识到以下风险：紧缩举措出台 太晚，会带来通胀甚至违约的危险；而过早地紧缩，则会导致经济衰退乃至通缩，我在上周已论证过这一问题。刚刚从有史以来最严重的金融灾难中死里逃生的我们，必须认识到这些下行风险不容小觑。
一些人辩称，经济总是处于均衡状态——用伏尔泰笔下潘格罗斯博士(Dr. Pangloss)的话说，在最理想的世界中，诸事皆圆满。还有一些人辩称，根据美国胡佛政府财长安德鲁•梅隆(Andrew Mellon)的观点，在信贷狂热过后，我们应“清算劳工，清算股票，清算农场主，清算房地产……这将为系统洗去沉疴。”
我这篇文章并不是写给以上任何一种“洞穴人”看的，而是写给那些认识到过去的错误已将世界经济拉入深渊、并希望尽快逃离的人。不过，在理性的人看来，当前最大的危险是延迟财政紧缩。他们这么想有四点原因。首先，他们担心已经侵袭了希腊、葡萄牙和西班牙的金融市场，很快会将魔爪伸向英国甚至美国；其次，他们认为，赤字将挤出复苏所需的私人支出；第三，他们辩称，高赤字必然会导致通胀；第四，他们认为，财政赤字无法支持需求。
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