我们要想弄清楚自己身在何处，就必须了解自己曾到过哪里。如果我们想避免许多政府目前面临的巨额财政赤字，就更应该如此。这些赤字并非政府愚蠢的结果，它们主要是私人部门行为产生的后果和回应。我们不应忽视这种关联。
国内储蓄和投资之间的差额，与经常账户收支差额相等（与资本账户收支差额呈反向关系）。反过来，国内储蓄和投资可以在私人部门和政府之间进行分配。私人部门、政府和外汇收支差额的总和必须为零。但人们也许仍会问一问它们之间的关系，特别是，是什么行为推使经济活动呈现出当前的形式和活动水平。在本轮危机中，问这样的问题尤其发人深省。
在图表中，我对主要的高收入国家进行了分析，其中加入了西班牙和爱尔兰，因为本世纪的“信贷大泡沫”令两国都深受影响。我们首先看看危机爆发前一年——2006年。那一年，德国和日本这两个盈余国家私人部门的盈余几乎占到本国国内生产总值(GDP)的8%。法国和意大利的私人部门也有少量盈余。而英国、美国、爱尔兰和西班牙的私人部门则出现了高额赤字，尤其后两者的赤字水平高得惊人。
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