即便制定了目标,也会出现第二个问题:定量宽松具体到什么程度才够?很简单,增加流通中的货币量是否会提高收入水平还取决于经济学家所谓的资金“周转速度”。例如,如果把资产出售给央行的那些银行只是把战利品存起来,那么资金增加带来的提升潜力就会受到削弱。因此知道资金的周转速度至关重要。但这个数字很难弄清楚。
最后一个难题是选择收购哪些资产。正如英国央行(BoE)上周所显示的那样,多数央行都会去买政府债券。但是,这些债券往往由金融机构持有,而不是最需要资金的、身陷困境的企业和家庭。此外,政府债券本身已经是流动性超好的资产了。央行以现金交换商业票据等较难转让的资产会更为可取一些。另一个好处是,购买这些资产将消除它们的流动性折扣,在情况最终好转到可以重新售出这些资产时,英国央行等机构至少有一个可能成功收回资金的机会。
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