过去那些定价和杠杆率均过高(事后来看)的交易引起了人们极大的担忧。可想而知,这种担忧使私人股本行业难以向前发展,但如果止步不前,该行业将会陷入停滞。现有及未来基金的有限合伙人(投资者)与普通合伙人(基金管理人)有必要就双方之间的契约彻底重新谈判,否则,对于某些现有的参与者来说,停滞可能会转化成死亡。
过去几年杠杆交易大量涌现的情景在相当长的时间内不会重现。银行、其它放贷机构以及资本市场对于杠杆的态度已经改变,即使不会一直如此,但也会持续相当长的时间。总体而言,杠杆的缺乏会使实现投资者目前所期盼的回报率变得困难。当然,在低利率环境下,人们当前的这种回报期望有点不切实际。“与私人股本投资风险相适应的公平回报率是多少”这个问题现在很难回答,优先级债务的收益率目前已经超过了15%。很明显,回报必须与风险相当,否则,这种资产类别是没有未来的。
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