差不多整整30年前，在向国会作证时，杰伊·鲍威尔(Jay Powell)制作了一张图表。当时担任财政部助理部长的鲍威尔指出，1980年至1990年间，联邦政府几乎每年都在增加债券销售，30年期债券的收益率持续下降。这个图表仍然没有改变。
财政部继续每年出售更多的债券，而它所支付的利息也持续下降。低收益率是实践对理论的一种胜利。
理论需要与时俱进。如果我们不知道为什么收益率低，我们就不知道它们会在何时或以何种方式再次上升。对于鲍威尔来说，这是一个特别的问题。作为美联储现任主席，鲍威尔现在掌管着全球最大的美国国债持有者和买家。
早在1991年，鲍威尔将低收益率部分归功于他的部门为使债务拍卖定期化和可预测化所做的工作。我们现在认为美国债务是世界上最深、流动性最强的证券市场。但这并不是自己发生的。
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