通胀伴随了人类的文明史。在金属货币时代，通货膨胀幅度还好，因为即使是贱金属，也有制造成本，但是纸币的诞生，使得通胀的速度，上升到了火箭速度。这并不是现代才有的故事，而是古老的掌故，中国古代宋朝就曾经有这样的案例。
很多人都以为中国金融过去很落后，其实未必如此，最早的纸币就来自中国宋朝，也就是北宋交子。交子最初来自民间，故事是这样的：北宋年间的四川16家富户，联合发行了私人票据。所以，《宋史•食货志》就说“交子之法，盖有取于唐之飞钱”。有人在《徐瑾经济人》问我，宋代经济很发达，但是交子为什么会在四川发生？这是个好问题。纸币这种领先世界的金融创新，之所以没发生在核心地区，而发生在四川，有两个原因。一方面源自当地茶叶和马匹等贸易的发达，另一方面也与当地铁钱的笨重有关。换言之，物理上的落后，使得金融上的创新需求以及落地速度都变得迫切。
随着民间交子的发展，这一创新，就开始步入官家视野。这也是很典型的故事，往往是在得力地方官的几番推动之下，民间创新走向殿堂。最终，大宋朝的官方交子应运而生。宋朝仁宗天圣二年，也就是公元1024年开始，宋朝正式发行交子纸币，数量为188万贯。贯是宋代货币的单位。交子的式样，也有了统一规定。除了纸张版式特制之外，朝廷规定伪造交子与私造交子纸币都是重罪，此后两年一次的发行额度都是125万贯多点。
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