1.只有直购资产，才有真正创造
不是每家央行都有真正的货币创造能力的。什么是央行的货币真正创造能力？拥有发钞权并不意味着拥有真正的货币创造能力。现代央行都是拥有唯一的发钞权的，除了少数实行货币局制度的小型经济体，如香港。没有垄断发钞权，更被认为是不存在完整的央行。拥有真正的货币创造力，意味着央行可以按已心愿，不受交易对手方意愿制约而自由地创造货币。因此，在金属货币制度时代，央行自然是没有真正的货币创造力的——你发行的货币要受到贵金属的制约，你若无节制发行，通胀等货币贬值结果还是轻的，严重的或导致货币信誉的完全散失。
央行拥有真正的货币创造能力，意味着央行创造货币的空间是无限的，当然由于无限发行是不可行的，现实中没有一家央行会没有发行限度的管控。拥有无限的货币发行权力，显然只有和政府权力挂钩才能实现。央行从政府那里得到空间无限的发钞权，也并不意味着央行要直接发钞对财政赤字融资，更不是要将发钞权转移给政府，比如干脆由财政部直接发钞印货币（美国南北战争时期财政部曾直接印制“绿背美元”融资，这些美元都没有黄金保证）。央行拥有真正的货币创造力，只是要求央行要将货币创造挂钩政府信用，这个政府信用必须是为社会所认可、可观察的，而非基于可能变化的、虚化抽象的授权，实现货币创造和政府信用间的有效挂钩，实践中的可用工具是政府债券，即央行通过购买政府债券实现了基础货币的创造。
西方银行的货币发行肇始于金属货币制度时代，货币发行权开始时并不独占，货币发行实际上是一种市场行为，所谓货币实质是标准化的银行券，各家银行都可以发行。全球第一家现代意义上的中央银行——英格拉银行，成立时获得的货币发行权并不独占，但却获得了有限的真正货币创造力——英格兰银行可以以政府债券为储备发行货币，尽管这种形式的发行要受到比例限制，这个比例在很长时期内是不超过40%。