从2022年初开始，海外资本市场发生了一个比较罕见的现象，那就是股债齐跌。比如截至2022年7月21日，美国标普500指数（以IVV计）下跌16%。美国20年以上长期国债（以TLT计）价格下跌19%。
股票和债券同时以如此幅度下跌，这种现象是比较少见的。理论上来说，股票和债券作为两种截然不同的大类资产，可以互相取长补短，此消彼长，为投资者提供多元分散的组合价值。但是如果两种资产同步涨跌，那就失去了互相对冲的作用，也无法为投资者提供减少投资组合回撤的价值。因此广大读者比较关心的问题自然是：为什么会发生这种现象？接下来还会继续如此么？
我们先来讨论一下第一个问题：为什么会发生股债齐跌的现象？
在回答这个问题前，我们首先要搞清楚一个事实，那就是股票和债券之间的关系，从来不是一对一的此消彼长（统计意义上的相关系数为负1）。统计（Stancikas et al, 2022）显示，从1763到2004年的200多年时间里，英国的国债和股票价格之间的相关系数一直为正，介于0到0.8之间。2004年之后，两者之间的相关系数由正变负，但最多也只是负到-0.2左右。美国有史记载的金融历史相对于英国来说要短一些。从1900到2022年的120多年时间里，美国国债和股票价格的相关系数介于负0.4到正0.4之间，大部分时间为正。
然而，两个资产价格变化之间的相关系数，不需要达到负1，也能起到多元分散的作用。事实上，只要两者之间的相关系数不是正1，那么把两个资产放在一个投资组合里，都能产生相当程度的多元分散价值。
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