今年以来，美国的通胀压力居高不下。5月的通胀数据再次创出40年来新高，迫使美联储加快紧缩的步伐，全球市场因此大幅动荡。
美联储的紧缩，可能会导致美国经济在明年出现衰退。原因在于，货币政策的效果体现到实体经济上，通常有一年到一年半的滞后。所以美联储并不能准确的知道，目前实施的紧缩，未来会对经济产生多大的影响。它当然希望能够在降低通胀的同时，也能做到经济软着陆，但由于从政策到经济的时滞，这个度非常难把握。
假设到了今年年底，美国的CPI通胀回落到5%（5月为8.6%），而失业率上升到5%（5月为3.6%）。为了让通胀回到2%的目标，美联储仍然需要继续加息。但代价可能是经济最终出现衰退。事实上，美国在二战之后经历的12次衰退中，除了2008年的金融危机和2020年由疫情导致的衰退，其余10次衰退都是由于美联储为压制通胀而加息所导致。好消息是，这种由美联储主动引发的衰退，严重程度比金融危机小很多。笔者猜测，明年即使出现衰退，应该和2001年那次差不多。那年美国经济出现了两个季度的负增长，但全年仍增长1%。
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