去年下半年以来，随着美国通胀压力加大、美联储加息预期的上升，美元指数持续走强，截至3月28日已接近100关口、较去年5月低点89.5上涨超过10%。与此同时，3月17日美联储公布新一期FOMC会议决议，正式宣布提升联邦基金利率25BP。美联储加息周期已正式开启，但市场对美元走势的判断却依然存在分歧。基于利率平价关系，以及地缘冲突导致避险情绪抬升的影响，“强美元”预期是主流。但历史经验表明，加息之外，各国经济基本面的差异、投资者风险偏好等综合作用，可能推动美元呈现不同走势。美元走势如何，将有广泛影响，进而做好针对性应对。
美联储控通胀，但“滞胀”风险加大
美联储3月FOMC会议的加息操作表明即便考虑地缘政治和“滞胀”风险，控制通胀仍是当前美国货币政策的首要目标。会议将联邦基准利率从0%-0.25%区间上调25个基点至0.25%-0.50%区间，点阵图暗示年内还会进行六次同等幅度的加息，前瞻性指引则提示或将在5月会议时开始缩表。
一方面，地缘政治危机进一步加剧美国和全球通胀。由于GDP占比较小（2020年两国合计约为1.9%），俄乌冲突对全球经济的总量影响相对有限，但对能源、农产品供应冲击极大，相关大宗商品价格飙升。俄罗斯天然气和原油的产量分别占全球的17%和14%；俄罗斯和乌克兰还是全球重要粮仓，近年来两国合计谷物出口的全球占比持续高于20%。俄乌冲突叠加此前就已存在的 “六大核心因素”（货币政策极度宽松、供给瓶颈、能源短缺、工资上行、房价租金上涨、输入性通胀），美国2月CPI同比急升至7.9%，预计下月就将突破8%。
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