现在决定未来，位置决定态度。我们正面临传统国际货币体系向全新数字货币时代进化的历史转折点。虽然现存数字货币的形态万千，但其最终走向并非无迹可寻。
中美现阶段货币地位、发展阶段与市场氛围的差异，正在左右他们各自应对数字货币变革的路径选择。中国身为旧有体系的挑战者，选择全面禁止私人稳定币，率先自研自建数字人民币来适应数字经济大时代的到来；而美国作为守成者，尽管至今仍处于摇摆不定的状态，但更偏向于将私人稳定币纳入原有监管范围，借助数字货币的渗透性延续美元霸权。以货币为基础，中美数字经济的未来也将呈现出不同形态：中国强调公私的“分工分层”，一步到位明确创新方向，确保公有部门主导下一代互联网基础领域的有序管理，为私人部门专注于应用创新创造充足条件；美国则注重公私的“竞争协同”，自然演化孕育创新机会，不严格区分基础领域与应用创新的公私分工。
关于数字货币监管的争论有两个重要问题，第一是以资产为主要属性的数字货币应如何监管，第二未来以货币为主要属性的数字货币应该姓公还是姓私，或是公私共存？
如果要解答这两个问题，我们首先需要明确数字货币的分类，了解何种数字货币以资产或货币为主要属性。如图1所示，在现存的多种数字货币形态中，虚拟货币、其他资产稳定币和算法稳定币资产属性更强，而锚定法币的稳定币以及CBDC则凸显货币属性。值得关注的是，除央行主导研发的CBDC之外，其他数字货币均由私人机构发行。虚拟货币以我们所熟知的比特币、以太坊为代表，它们以内在特有机制创造价值，币值波动剧烈，属于有风险的投机性投资。稳定币主要分为三类，锚定法币的稳定币诸如USDT、USDC和Diem，与美元1：1兑换，但彼此之间也存在细微差异。USDT是现阶段全球市占率最高的美元稳定币，由Tether发行且不受监管。从其披露的底层资产报告来看，商业票据等短期债务证券的占比近50%，性质类似于货币基金。而USDC和PAXOS等受监管的美元稳定币储备资产主要构成则为现金等价物，更接近于传统意义上的货币。第二类稳定币锚定其他资产，包含存贷款、债券、股票、大宗商品和加密资产等。第三类算法稳定币创新型更强，不以任何资产为抵押，通过增发、通缩、债券、分红等算法工具来调节供需关系，以期实现币值稳定，但目前来看“价值稳定”这一核心功能并未完全实现。由此可见，法币稳定币偏向货币属性，而锚定其他资产的稳定币以及算法稳定币资产属性更强。由央行主导研发的CBDC则是纯正的货币属性，由存款准备金或现金1：1兑换，具有法律效力。