经济学中有一条定律，以著名经济学家查尔斯•古德哈特（C. Goodhart）的名字命名“古德哈特定律”。简而言之，某项指标（或一条经验规律），一旦成为政策制定的依据，它便不再有效（规律也不再成立）。货币供应量增速及其与通胀率之间的一一对应关系就是一个例子。2008年金融危机以来，在全球范围内，通胀及其波动好像都“消失”了。人类与通货膨胀的长期斗争，正在转变成为通胀而斗争。
在1965年发表的《货币与商业周期》一文中，弥尔顿•弗里德曼复兴了古典货币数量论，认为“货币变动和货币收入、价格变动存在着一一对应的关系”。1971年出版的《美国货币史（1867—1960）》对此进行了充分论证。概括而言，其基本主张是：短期内，货币是非中性的，货币存量变动会影响真实经济变量，但长期内，货币是中性的，只会导致价格的同比例变化。鉴于此，他们主张，货币供给不应该在扩张与收缩中相机抉择，而应该遵循一定的规则，如货币存量增速保持2%不变，只有这样才能稳定通胀和通胀预期。
新货币主义生逢其时。1965年前后，美国结束了长达十多年的低通胀、低波动和高增长时期，开始感受到通胀的压力。1973年和1979年两次石油危机引发经济陷入滞胀困境。1979年，沃尔克开始担任美联储主席，转而盯住货币供应量目标，把利率交给了市场，迅速驯服了通胀。沃尔克是货币主义的信徒，货币数量论为其抗击通胀奠定了理论基础。继任者格林斯潘同样是一位自由主义者。他延续了沃尔克的基本政策框架，稳定通胀预期成为基于规则的货币政策的核心。
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