近期国际黄金价格突破1600美元后势如破竹，黄金投机仓位大幅飙升，“火热”黄金背后的驱动因素是什么？未来黄金怎么走？
2月18日，COMEX黄金价格时隔7年重返1600美元/盎司关口，随后4个交易日黄金投资者趋之若鹜，黄金价格盘中一度站上1680美元/盎司，近五个交易日COMEX黄金价格涨幅近6%；据美国商品期货交易委员会统计显示，2020年2月12日至2月18日，COMEX黄金期货非商业多头持仓增加51,814张，至408,349张，涨幅14.5%；净多头持仓增加353,649张，均创出历史新高。
黄金为何“火热”？
能否从黄金供需基本面找答案？
世界黄金协会统计显示，2019年全球黄金需求收缩1%，其中占全球总需求48%的金饰需求萎缩6%，工业科技、各国央行及其他机构需求均是萎缩，但2019年全年黄金价格上涨10%，主要受黄金投资需求带动，2019年黄金ETFs及类似产品增长4.26倍，黄金价格走势很难从实物供需基本面得到解释，黄金价格更多受金融属性驱动（见图1），换句话说，市场投资（投机）力量主导黄金价格走势。
自1975年黄金与美元“脱钩”退出金本位以来，黄金的金融资产属性明显，尤其是避险属性，黄金价格每一次跃升几乎都伴随重大“事件”冲击与全球经济前景黯淡，例如：2008年美国“次贷危机”，全球外贸收缩、经济下滑；2009年希腊债务违约引发“欧债危机”，全球经济前景黯淡；2016年英国脱欧，全球经济同步放缓，经济前景恶化；近年来全球不断升温的贸易保护主义，期间还交织着地缘政治风险等，全球经济衰退风险上升，这些“重大”事件不仅冲击短期全球经济，更重要的这些事件将全球经济带入一个高度不确定环境中，黄金避险功能表现得淋漓尽致。进一步地，从黄金历史走势还可以看出，黄金价格与实际利率、美元指数走势具有较强的相关性，尤其2010年以来，COMEX黄金价格与美国长期国债实际利率走势呈现显著负相关，这背后与经济、通胀、美联储政策变化有着密切联系。