试图预测一场衰退是否即将来临是不明智的。扩张不会“寿终正寝”。各种难以预测的意外都可能把它断送。一场贸易战（例如上世纪30年代的斯穆特-霍利(Smoot-Hawley)关税法案事件）可能就是这样的意外。问题不是衰退何时开始，而是衰退大戏会如何展开。而政策回应是这个答案的关键。
经济史上最重大的政策失误，是有关当局没有对1929年的金融危机做出恰当回应。各国央行未能认识到银行破产和债务通缩的影响，而且货币政策过于紧缩。原本可能只是一场衰退，结果却演变为全面萧条。这一事件的教训显然为应对2008年全球金融危机起到了指导作用。
时间将证明，发动贸易战是否会成为另一个历史性错误。但有一点是肯定的：政策制定者不再拥有过去正确应对衰退——更别提应对全面危机——所需的那种弹药。
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