经过了难忘的2018年，不论是投资还是生活，越来越多人发现无法忽视宏观的力量。如果能把眼界拓宽，以历史和国际的视角来审视当下，常常是有益的。过去我们习惯从中国看中国，或者从中国看世界。但从世界看中国，往往会有不一样的看法。
一年前，笔者曾在FT中文网撰文《展望2018: 我们身处的趋势、周期与时代》，从小趋势、中周期和大时代三个视角来展望未来。时光如梭，又到了新的一年。本文将应用同一视角，对新一年做一番前瞻。
小趋势
金融市场的短期波动，经济增长和流动性永远是最重要的。比如2017年金融市场之所以表现优异，关键在于全球经济增长同步向好，同时流动性非常宽松。而2018年之所以一片惨淡，正是这两者都出现了问题。
从流动性来看，美联储加息缩表双管齐下，而中国也力推实体经济去杠杆。因此，不论是全球还是中国，流动性在去年都出现了相当的紧缩。而从经济增长来看，全球经济并未延续2017年同时向好的局面，中国和欧洲在去年上半年都开始出现增长放缓。到了四季度，市场对美国经济增长的担忧也日益上升。
有趣的是，虽然小趋势主要受经济增长和流动性影响，但人们通常更钟爱各种“故事”甚至“情怀”。当市场上涨的时候，人们会更愿意相信乐观的故事，比如“国运”或者“新周期”。而当市场下跌的时候，人们就更容易相信悲观的故事，比如“私企离场”或者“明斯基时刻”。事实上，这些故事通常只是基于短期趋势的线性外推，并没有多少预测能力。要判断短期趋势，需要理解更长时间段的经济和政策周期。因为所谓小趋势，无非是围绕中周期的波动。
您已阅读21%（645字），剩余79%（2490字）包含更多重要信息，订阅以继续探索完整内容，并享受更多专属服务。