2018年中国经济出现明显下滑，GDP增长6.6%是多年的低点，六稳政策出台的背后是六不稳，宏观预测机构纷纷调低了对于2019年经济增长的预期。稳增长压力推动了刺激政策的出台，2019年开年中国宏观政策逆周期调节的力度明显超出预期。如货币政策方面央行全面降准1%，财政政策方面，减税与基建齐发力，小微企业普惠性减税措施计划三年内减税6000亿，铁路、城轨地铁等基建项目的审批与开工进度也明显加快，目前光这两项的获批投资总额已经超过两万亿。
尽管政府在不同场合多次强调这次刺激政策不会搞“大水漫灌”，有些似曾相识的情形很容易让人联想起2008年的四万亿。同样是刺激政策，本轮决策层做出的反应与10年前相比到底有哪些不同？其效果将会如何？又是否会引发“四万亿”教训重演的担忧？笔者认为，弄清上述事实对于理解当前经济现实和新一轮政策思路至关重要。
本轮刺激政策的新变化
金融危机后十年，中国经济发展面临诸多结构性因素和历史遗留问题制约。一方面，受内外需失衡、投资消费失衡、工业发展大而不强等因素影响，中国经济长期高速增长难以持续，潜在增长率逐年下滑已成为事实，截至目前已降至6-7%的区间；另一方面，2008年的大规模经济刺激计划带来了诸多后遗症，如地方政府债务激增、产能过剩、宏观杠杆高企、投资效率下滑、房地产泡沫等，为经济发展造成长期掣肘。此外，与2008年主要受到外部冲击有所不同，当前中国经济下行，则是中美贸易摩擦、民营经济困境、消费下滑等诸多内外因素叠加的结果，导致市场信心严重不足。
10年间宏观环境、经济结构的巨大变化，决定了中国当前在政策层面既要面临同样的经济下滑问题，还需要吸取历史教训，避免后遗症重演；且本轮动作重在托底经济而非大规模刺激，不同目标下需做出更多权衡。从实际情况来看，无论是工具选择、侧重，还是实施的力度、节奏，当前的政策操作较2008年都有所不同。具体表现在如下几个方面：