编者按：国际评级机构下调中国评级，再次引发对于中国风险的诸多讨论，防范风险亦是近年经济政策重点。中国经济最大风险存在何处？应该如何应对可能风险？对世界而言，中国经济风险又意味着什么？FT中文网近期组织《中国风险之辩》专题讨论，编辑事宜，联系徐瑾 jin.xu@ftchinese.com 。
新周期的争论尚在升温，银行股带动上证指数突破了盘整8个月未能突破的3300点。在新周期的支持者看来，这似乎是市场投给新周期的赞成票。
支持银行股上涨的理由有如下几点：信贷需求强劲，贷款利率上升。企业盈利改善，坏账预期减弱。
对于新周期的讨论，资深的基金经理和交易员大多是觉得相当无聊的，如果用来新周期的名头来说股票牛市，更是相当不靠谱的。产能投资触底回升，这点大家都不否认。然而，产能投资上升，意味着经济总体向上吗？就算经济总体向上，这意味着股票要涨吗？只需要简单的以史为鉴，立即会发现答案都是：否。
事实上类似的讨论早就发生过，2010年底，某位德高望重的经济学家，判断2011年产能投资向上，企业盈利高位向好，从而判断2011年是股票牛市；而他的同事，一位同样德高望重的策略分析师持不同意见，认为虽然产能投资向好，但基建投资和房地产投资面临下滑，经济存在下滑压力。站在经济大周期拐点前夕，他看空股市。
事后看，如果看产能投资周期，经济学家并没有看错，2011年制造业投资非常火热，增速高达32%。但看总体经济的话，地产和基建的下滑使得经济总体在下半年转头向下，产能投资并没能撑起所有。落到股票价格上，那么经济学家则是完全错误，2011年4月股市转向向下，全年跌幅22%，毫无疑问是个熊市。
您已阅读24%（687字），剩余76%（2232字）包含更多重要信息，订阅以继续探索完整内容，并享受更多专属服务。