编者按：国际评级机构下调中国评级，再次引发对于中国风险的诸多讨论，防范风险亦是近年经济政策重点。中国经济最大风险存在何处？应该如何应对可能风险？对世界而言，中国经济风险又意味着什么？FT中文网近期组织《中国风险之辩》专题讨论，编辑事宜，联系徐瑾jin.xu@ftchinese.com 。
如果说中国经济对于外国投资者来说经常像雾像雨又像风一般让人看不懂，中国政府的政策有时候更如云山雾海般让人摸不着头脑。今年四五月份的经济数据显示了相对于一季度增速二季度的经济增长已经走弱，然而与之矛盾的是，人民币汇率非但没有贬值，反而一路走高并在六月初突破6.8；同时，名义利率四月份以来快速上升，实际利率从年初开始也显著上升。经济趋弱而人民币汇率和利率走强，使得市场对下半年中国经济产生了更多的近忧和远虑。
先说近忧。2017年中国经济开门红，一季度GDP增长率高达6.9%，海内外市场对中国经济的担忧也逐渐淡去。然而事情在中共中央政治局4月25日金融安全会议前后起了变化，一行三会密集出台各种加强金融安全和金融去杠杆的政策，显著提高了中国的在岸名义利率和真实利率，威胁到了下半年的固定资产投资、工业生产和GDP增速。
截止到六月初，所有金融机构的银行间7天期质押式回购利率和存款类金融机构7天期质押式回购利率分别高达3.37%和2.94%，远高于央行7天逆回购利率2.45%。银行间利率明显高于央行政策利率表明银行间的流动性紧张。6个月同业存单发行利率在上半年一直保持了上升的势头，最近突破了5%，银行短期资金成本上升表明流动性持续紧张，这对依赖同业存单的中小银行造成不小的压力。金融体系内的流动性压力势必会传导到实体经济，影响企业融资成本。票据利率首先被推高，票据贴现主要用于满足贸易融资公司的短期信贷需求，目前一直在4.3%的高位盘桓。流动性的缩减直接影响了五月M2同比增速创历史新低，跌至9.6%。