“股东既愚蠢又无礼，说他们愚蠢是因为他们把自己的钱交给了其他人，却无法有效控制这个人怎么用这笔钱，说他们无礼是因为他们要求获得股息来回报自己的愚蠢。”
这是银行家卡尔•弗斯滕伯格(Carl Fürstenberg)说过的话，他曾在19世纪末和20世纪初执掌Berliner Handels-Gesellschaft。他对股东的鄙视态度似乎传承给了当今的很多高科技企业家，包括加州公司Snap创始人，该公司管理着颇受欢迎的移动消息应用Snapchat。
Snap的首次公开发行(IPO)是美国首次发行毫无投票权的股票。该公司联合创始人——首席执行官艾文•斯皮格尔(Evan Spiegel)和首席技术官鲍比•墨菲(Bobby Murphy)——对于他们的意图并不隐晦，他们在招股说明书中明确表示，无意在可预见的未来支付现金股息。
然而预计这家亏损公司的估值将高达185亿美元，这一数字还是在最新监管申报文件中从222亿美元下修的。
无论按照什么标准，Snap的治理安排都是存在缺陷的，其董事承担的责任微乎其微。加州公务员退休基金(CalPERS)的领先治理专家安妮•辛普森(Anne Simpson)称其为公司治理的“香蕉共和国战略”。
然而，阻止外部股东对公司行使控制权的决定，也显示出现代公司治理的更深层次问题，谷歌(Google)、Facebook和阿里巴巴(Alibaba)等其他科技公司普遍使用的分级投票结构也是如此。现代公司治理实践与这些全球经济中比较先进的行业采用的业务模式格格不入。再加上所有权结构的变化，这大大削弱了管理层对股东承担的责任。
利益分享
Snap挑战传统公司治理的根本问题在于资本主义制度的利益如何分享。如今的治理规则植根于19世纪的公司概念：股东-资本家被视为这个制度的关键利益相关者和风险承担者。其隐含的假设是，股东在公司支付员工工资和对其他所有债权人履行偿还义务后，有权获得剩余利润和公司净资产。