A股自2014年底开始走出波澜壮阔的大牛市行情之后，在2015年夏天遭遇股灾，2016年刚一开年又因为熔断再次暴跌，年初至今上证综指下跌14.8%，深证成指下跌16.1%，在全球主要股票市场指数中仅跑赢日经225。
英国退欧公投之后，A股一扫此前的颓势，走出了一波难得的反弹行情，从退欧公投当日盘中低点的接近2800，一路上扬到超过3000点，难道是久违的牛市回归了？
总体上看，牛市并不会回归，当前阻碍A股持续性上涨的两个重要原因是，来自外部的国际金融市场风险和来自内部的经济下行风险。目前来看，两个风险都没有被释放，同时也并未被A股price-in。
那么一个自然而然的问题是，牛市的回归究竟需要何种条件？对于当前的A股，如果要出现较长期的牛市行情，经济基本面首先不能进一步恶化，这需要当前政策继续给予支持，其中财政政策会扮演更加重要的角色，同时更重要的是，要使得A股投资者的投资偏好整体提升，政策制定者需要释放出更加明确的改革信号。
退欧公投之后国际金融市场并非风平浪静
退欧公投之后，海外金融市场在暴跌之后又快速反弹，值得注意的是伦敦本土富时100指数反弹甚至创出了新高，市场对于欧央行和英格兰银行进一步宽松的预期已经呼之欲出。事实上，早在英国退欧公投以前，英格兰银行已经表示，会在6月份提供额外的流动性支持，防止金融市场可能出现的波动，6月30日，英格兰纳银行行长进一步表示可能在夏天推出更多宽松举措，此后英镑下挫，股票市场反弹创出新高。
但向前看，国际金融市场的波动完全被平抑了么？答案是否定的，欧洲的政治经济格局仍然面临着严峻的挑战，英国退欧可能只是多米诺骨牌倒下的第一块，未来西班牙、意大利、法国、德国等国家接踵而至的大选都可能为欧洲的政治体系带来影响，同时，欧洲的经济仍然疲弱不堪，欧元区6月份的服务业PMI为2015年以来最低。