民间投资的急剧下滑正在成为中国经济新的不稳定因素。今年1-5月，中国民间固定资产投资同比增速只有3.9%，比去年下降了约6个百分点，比2014年下降了14个百分点；与此同时，民间投资占社会投资比重同比下降了3.4个百分点，出现了十年来的首次下降。民间投资下滑对经济来说意味着什么？背后有什么样的原因？如何促进民间投资？这些都是当前宏观经济迫切需要厘清的问题。
民间投资下滑反映了有效投资需求不足
民间投资以获利为根本目的，只有当项目存在合理回报预期的时候，企业才会投资。因此，民间投资反映了市场的真实投资意愿，是经济的内生投资需求，这种有利润约束的投资需求往往是有效的投资需求。政府投资则不同，其受政策性因素驱动，对单个项目盈利考虑不多，在政绩考核指挥棒下，容易出现过度投资，形成过剩产能。比如一些高速公路、光伏产业等。这些投资，很大程度上是政绩驱动的，不是有效的投资。当然，并不是说所有的政府投资无效，也不是说所有的民间投资都是有效，但是总体上看，中国民间投资更能反映市场需求，要比政府投资有效得多。
有效投资对于经济的持续健康发展至关重要。物质资本是经济产出的重要投入要素，而物质资本的积累则是通过有效投资来完成的，无效投资形成的物质资本很难形成实际生产力。今年，民间投资增速向下突破社会固定资产投资增速是一个转折点，表明社会有效投资需求大大减弱。有效投资的放缓对长期经济增长来说是一个不利的信号，意味着经济潜在产出的下降，经济活动趋于收缩，经济下行的压力在未来一段时期内还将持续加大。
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