世间万物，自有其运行规律和逻辑主线。当下，宏观经济恰处于千头万绪的“乱纪元”，信号是复杂的，博弈是无序的，预期是混乱的。在不确定性中把握趋势，需要紧盯宏观“风暴眼”，即诸多关键趋势、重要变量彼此影响的汇聚点。美元汇率就是现下的宏观“风暴眼”，一系列重要宏观问题都受到美元汇率异动的影响，并作用于美元汇率的走势本身。未来，美元会怎么走，将对宏观世界产生关键性的“蝴蝶效应”。
美元汇率牵一发而动全局
2016年以来，全球宏观风云变幻，金融市场跌宕起伏，年初的很多共识没有成真，一系列Priced-In的变量迅速发生了预期之外的趋势扭转（我在FT中文网2015年11月18日发表的文章《美联储加息后将发生什么？》中就预言了加息后美元阶段性贬值的宿命，而在2016年1月初发表的文章《2016：有多少共识可以成真》中也将美元指数放在了十大Priced-In的第一条）。其中，影响最为深远的，是美元汇率的贬值。
美元指数从100高位降至93以下，并由于枢纽效应伴随或引发了一系列重要宏观变化：第一，美元贬值伴随着日元急速升值，日本股市急速下跌，日本央行的超级量化宽松货币政策稍有松懈就引发市场深度担忧；第二，美元贬值亦伴随着欧元相应升值，欧洲动荡加剧，英国退欧概率悄然加大，欧洲羸弱的经济复苏受到汇率变化的明显冲击；第三，美元贬值引发大宗商品市场普涨，进而带来了市场基于“周期回归”猜测的风险偏好提振，甚至在期货市场触发了投机性炒作；第四，美元贬值降低了人民币对美元的贬值压力，并悄然降低了人民币对一篮子货币有效汇率高估的压力，人民币汇率决定的基本面没有发生明显变化，却由于美元汇率变化而暂离做空困境；第五，美元贬值伴随着全球汇率博弈的激烈升级，4月底，美国财政部宣布将中国、德国、日本、韩国和中国台湾列入汇率观察名单，表示对这些经济体的高额顺差和汇率干预高度关注，并可能在损害“美国利益”的极端情况下采取报复行动；第六，美元贬值伴随着全球地缘政治风险的引而不发，当前，全球风险结构处于从经济风险向地缘政治风险轮转的微妙关口，将变未变之际，避险需求阶段性退潮，进而给美元走弱也提供了暂时性支撑。无论作为原因，还是结果，美元都是牵一发而动全局，是全球宏观当前的“命门”所在。