人们常说,资产市场受到贪婪和恐惧的驱动。罗伯特•席勒(Robert Shiller)教授非常确定现在是哪一种情绪在控制局面。这位诺贝尔(Nobel)经济学奖得主和畅销作家认为,此次信贷危机、日益加剧的不平等状况以及技术的不断进步让全球投资者感到不安。
他表示:“从本质上来说,人们担心的是,30年或40年后,他们(或者他们的子女)的收入会处于何种水平。”
这与他所说的“千年之交繁荣”(millennium boom,指上世纪90年代末各种市场的繁荣)以及从大约2000年持续到2007年的“业主社会繁荣”(ownership society boom)形成鲜明对比。
“那两次繁荣都受到某种对投资的热情和兴奋的驱动。这一次,似乎更多的是出于恐惧。这一次又与技术有关,不过是对技术的担忧,而不是对机遇的兴奋。”
好像是为了证明这点,他从口袋里掏出一部智能手机,对着它一字一句地说道:“今日国债价格是多少?”他试了几次,终于手机不辱使命地显示了一个列满国债价格和收益率的页面。
“20年或30年后这个页面会是怎样的?可怕的是这个。我认为,人们被这件事吓住了。”
人们的回应一直是抬高安全资产价格。“他们在抬高债券价格,还在抬高股票价格。市场上没有足够多的安全资产。”
席勒教授的声誉在很大程度上来自戳破资产泡沫。他的第一版《非理性繁荣》(Irrational Exuberance)(题目借用了艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)在一次著名演讲中说的话)对互联网股票时代的股票估值提出质疑。第二版是对美国房地产估值提出质疑。第三版刚刚出版,呼吁结束政府债券的长期牛市。