这是一条令人不安的新闻：绝大多数声称可以战胜市场的金融策略，其实无法做到这一点。更令人惊讶的是，许多声称发现了金融市场运作规律的金融研究论文，也并没有发现真正的规律。
你可以不相信我说的话，但上面这段话是美国的3位学者坎贝尔•哈维(Campbell Harvey)、刘岩和Heqing Zhu得出的结论。他们发表那篇金融研究论文无异于扔出一枚手雷，最令人惊讶的是，哈维不是什么持非正统思想的激进分子。他曾在金融领域的权威期刊《金融期刊》(The Journal of Finance)任主编。
这是怎么一回事？
很多金融研究试图搞清楚金融投资组合的投资回报有何规律。最早尝试解决这个问题的研究得出了这个结论：投资回报符合随机游走假说(random-walk hypothesis)。这一假说是在一个世纪以前，由数学家路易•巴舍利耶(Louis Bachelier)提出的，其基本观点是：任何对价格走势的正确预测只会适得其反，因为如果价格显然会在明天上升，那么价格今天就会上升；因此，不可能成功地对价格走势进行预测。
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