毫无疑问，新兴市场投资者最近大为振奋。经过严峻的1月和2月后，新兴市场几乎所有的资产类别似乎全都在上涨——至少就总体而言。
龙头股指“摩根士丹利资本国际新兴市场指数”(MSCI EM Index)较2月5日的低点上涨9.6%。新兴市场主权债券平均收益率为5.51%，自1月1日以来下跌了0.37%。许多本币债券由于意外的汇率收益而实现了可观的回报率。实际上，一些新兴市场货币这段时间以来可以说是全球表现最好的。今年迄今，印尼盾上涨7.81%，巴西雷亚尔上涨7.3%，而印度卢比上涨2.8%。
然而，多位新兴市场分析师表示，根据这种表现来推测未来是不明智的。新兴市场资产仍面临一些重大风险。我们在这里列出了其中的10项——我们并不打算逐一罗列全部风险，您也不妨说说您的看法。
十大风险：
1）中国经济对“刺激”无反应
美银美林(Bank of America Merrill Lynch)新兴市场策略师戴维•豪纳(David Hauner)表示：“（新兴市场的）主要风险在于，中国实际上不可能从微观上管理增长。”
新兴市场投资者一般认为，中国政府凭借强大的行政手段以及在财政和货币政策方面的庞大资源，有能力让今年经济增长保持7%以上，并有望实现“全年增长7.5%左右”的目标。
但如果说这种推理本身就是错的呢？
如果中国政府本月宣布的最新“微刺激”政策未能奏效呢？英国《金融时报》旗下《中国投资参考》(China Confidential)主管Capital Intensive Research部门的拉斐尔•哈尔平(Rafael Halpin)指出，所谓的“微刺激”并不包含现有规划以外的任何新基础设施项目。此外也没有迹象表明，中国政府准备放松其偏紧的信贷政策。而如果不放松信贷政策，任何刺激项目都很难获得融资。
哈尔平表示：“2013年年中基建投资上扬之前，社会融资总量在该年前六个月增长31%。今年1-2月社会融资总量同比下降3%——这才应当是投资者从中寻找真正刺激迹象的指标。”
2）债务违约在中国房地产领域引发连锁反应
今年以来，中国住房销量同比大幅下降，这让投资者更担忧一些杠杆率较高的开发商的财务健康。未售房屋存量正在飙升（见图表）。
锋裕投资(Pioneer Investments)新兴市场、债券和高收益产品主管叶尔兰•瑟兹德科夫(Yerlan Syzdykov)表示，尽管较大的开发商拥有大量的土地储备和充足的现金流，因此有可能抵御当前不利的市场环境，但二三线城市的一些小型开发商可能很难支撑下去。
瑟兹德科夫表示：“房地产领域可能出现违约。”
房地产领域的压力已经明显体现在中国内地开发商在香港发行的债券上，即便这些公司在内地数千家开发商当中实力最为强劲，国际化程度也最高。