去年6月和12月，中国银行间拆借利率从3%左右的正常水平，飙升至9%的高点。利率飙升的冲击并未就此止步。银行拼命争夺存款，并推高了其理财产品的收益率。规模庞大的影子银行体系中的融资成本也在走高，而股票和债券则出现下跌。
国内外的观察家们对中国银行体系的坏账问题以及脆弱性表示担忧。有人甚至将此称为中国的“明斯基时刻”(Minsky moment)——该词源于1998年的俄罗斯债务危机，用于形容过度负债的投资者最终必须偿付债务时所导致的市场动荡。一些人担心，信贷市场收紧可能导致资产价格崩盘，并加速银行系统的崩溃。我曾于上世纪八十年代在中国央行工作过，因此对中国政府愿意解决35年来依赖廉价信贷发展的问题深感振奋。
中央银行通常被认为是最终贷款人。但在二十世纪八、九十年代，对于贷款意愿超过自身存款基础所能支撑规模的银行来说，中国央行(People’s Bank of China)却成为它们的最初贷款人。
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