大家都明白“钱荒”，荒的其实是流动性。六月二十四日的强烈的尖脉冲，震撼的余威何时才能抚平？此前的一周，上海一位眼光敏锐的银行家就忧心忡忡，告诉笔者，星期五（十四日）同业拆息就蹿升到了9.5%，多保有现金以防灾变为上策；此后的一天，就有业者通知笔者，六月三十日那天要大额头寸，隔夜拆息愿出到50%甚至以上。若你能预见这种脉冲，做空做多都可获得厚利；但无论对投资市场，坏处又在那里？
中国股市的这次压力测试，正打歪着，令投资大众更加心怀忐忑，凡有消息，尽量往利空的路子上解读，所以调整政策而能奏效，不对市面雪上加霜，难矣。说来可惜，国内经济的增长率领先全球，股票的市盈率却处于历史低限，在主要的市场中垫底，并且还节节缩水。解析其教训，自是应有之理。
造成这次强尖脉冲的双方都需要反思。乙方利用监管的空档，以信托和理财的名义，绕过利率和信贷的限制进行“体外循环”，灰色杠杆率越做越大，固然要付主要的罪责；但甲方事前不能防微杜渐，事中仓促行事，事后又草草收场，狼来时不喊，狼没来时却大叫。没能尽到专业职守，恐怕也难辞其咎。举例来说，年初“国五条”的出台，周末突然抛出的新措施下周一就要实施，颇有狙击市场的味道。结果自然事与愿违，徒然削弱了投资者对市场的信心并加剧了他们同政策的博弈。正好比暗昧的家长，放任孩子胡来，顽习既成又心头火起，一巴掌打将下去，顽童就能幡然归正？
您已阅读32%（578字），剩余68%（1227字）包含更多重要信息，订阅以继续探索完整内容，并享受更多专属服务。