欧元区面临着三重难题:政府压力大、银行体系脆弱以及经济规模萎缩。如果应对得当,这三大问题有望缓解,进而实现良性循环。但如果应对不当,这三大难题则可能演变成为恶性循环。
如今,政府和银行息息相关。为向受到冲击的本国银行重新注入资本金,政府背上了额外的债务负担。反过来,经营状况良好的银行也会因为本国政府的软弱无力而受到影响。由此导致的后果是,银行和国家的主权债务评级被双双下调。在去杠杆化需求以及货币市场流动性趋紧的进一步影响下,以金融市场为中介的跨国贷款规模出现下降,信贷流动受到阻碍。
这对欧元区的实体经济构成了很大压力,因为当地的中小型企业尤其依赖银行贷款。
为防止信贷紧缩以及经济增长放缓,欧洲央行(ECB)先后调低了利率水平、向银行体系注入了大规模流动性并广泛发放贷款。该行为防范通货紧缩采取了传统的政策措施。其采取的非传统操作则避免了金融系统遭到侵蚀,并致力于疏通堵塞的货币政策传导机制。但信贷流动依然疲软,经济增长动力不足。
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