1987年10月19日,全球金融市场灾难性暴跌。道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)大跌508点(跌幅近23%)。这一天后来被称为“黑色星期一”,迄今仍是市场单日跌幅最大的一天。
罪魁祸首是一种名为“投资组合保险”(portfolio insurance)的新型投资产品。投资组合保险以期权定价的数学模型为基础,它的一种策略是在买入股票的同时卖空股指期货。根据布莱克-肖尔斯(Black-Scholes)模型,“黑色星期一”这样的事件不可能发生,因为其概率低到不应当在宇宙寿命内发生。
暴跌过后,投资者大声抱怨:投资组合保险背后的数学原理失灵了。之后历史也曾重演过。在1997年长期资本管理公司(Long-Term Capital Management)的垮台中,数学模型也受到指责。2007-08年危机?还是模型惹的祸。去年让摩根大通(JPMorgan Chase)损失60多亿美元的“伦敦鲸”丑闻亦是如此。人们的普遍反应总是不变。正如沃伦•巴菲特(Warren Buffett)2009年所说:“小心那些挥舞着数学公式的怪人。”
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