为应对2008年金融危机，美联储迅速推出零利率政策，并于2009 年3月和2010年9月实施两轮量化宽松政策。然而美国经济在较快走出金融危机和深度衰退后，一直处于复苏乏力和景气低迷困境中，尤其是失业率持续多年居高不下成为美国朝野倍感棘手难题。
在这一背景下，是否要出台新一轮量化宽松成为一段时期以来讨论美国政策的重要议题。对此美联储虽多次表示将维持宽松货币政策，但一直没有明确是否继续新的量化宽松操作。今年以来美国经济复苏放缓，财政政策空间缩窄并面临总统大选环境，美联储日前终于推出新的量化宽松政策。本文初步介绍和评论QE3政策。
１、千呼万唤始出台
2011年6月QE2如期结束后，美国经济整体表现仍不如人意。2011年美国GDP增长率仅为1.7%，比上年3%降四成以上。超强危机救助措施导致政府债务大幅飙升，加上党派争斗使财政政策运用处于瘫痪状态。这一背景下市场对美联储再次推出量宽政策时有预期和推测。美联储官方立场虽从未排除这一政策选项，然而出于多方面考虑迟迟并未出手。
美联储犹豫和模糊态度是由量宽政策自身特点和效果争议决定的。量宽政策假定机构抵押债券与现金一样零风险，由央行直接入市购买从而为经济系统强行注入流动性。在金融危机最严峻时刻，从避免金融系统休克崩溃考虑采用这种超常手段或许勉强有几分理由。然而面对复苏乏力环境，指望由此促成强劲增长和失业率快速下降，则显然是在理论和实践上都难以成立的急功近利行为。QE2在美国国内引发广泛批评，在国际社会也有不少质疑，至今也没有达致预期结果。这些因素使政策主导方——美联储面临不小压力。
然而今年美国经济政治形势演变，使美联储感到难以继续实施模糊策略。经济复苏仍然乏力，2012年GDP增长率年初预估为2.0%-2.4%低位，最近美联储进一步把增长预期下调到1.7%-2.0%。失业率持续居高不下，今年2季度仍在8.2%高位。2009年以来四年年均赤字率高达9%上下，债务率今年有望超过100%，目前美国面临所谓“财政悬崖”挑战，很难大规模推出新刺激计划。年底美国大选在即，伯南克主席或许不能不考虑报答给他连任机会的奥巴马总统。受上述多方面因素推动，美联储最终决定出手。
在为期两天货币政策会议结束后，美联储于2012 年9 月13 日宣布QE3政策(北京时间比纽约早12小时，美国东部9月13日晚已是中国14日早晨，国内媒体14日密集报道讨论)。公告宣称，最近几个月以来美国经济活动虽在温和增长，但是失业率则仍旧维持在较高水平。家庭支出继续增长，但企业固定投资的增长速度看来有所放缓。虽有进一步改善迹象，但住房部门仍面临受抑制状态。较长期通胀前景保持稳定。在这一背景下，联邦公开市场操作委员会（FOMC）担心，如果不出台进一步支持性政策（further policy accommodation），经济增长可能不足以达到让就业市场状况持续改善的强度。
为支持更强劲经济复苏和确保长期合理通胀水平，FOMC决定实施新一轮资产购买（additional asset purchase）即所谓量化宽松政策。具体方式是以每个月400亿美元的规模购买机构的抵押贷款支持债券（Mortgage-Backed Securities，MBS）。FOMC还决定在年底以前继续实施在今年6月份宣布的延长所持债券资产平均到期时间的计划。FOMC将维持现有政策，将来自所持机构债和机构抵押贷款支持债券到期本金再投资到机构抵押贷款支持债券中去。这些行动将使FOMC在年底前所持中长期债券价值每个月增加850亿美元左右。